Globálne hospodárstvo v roku 2018 po vysokej rastovej dynamike v roku 2017 zmiernilo svoj rast. 
S týmako sa spomalil svetový obchod a priemyselná výroba, sa znížil aj rast vo všetkých hlavných krajinách Európy. 
Slovensko ale naopak počas prvých troch kvartálov 2018 zaznamenalo zvýšenie rastu na 4,3 %, oproti3,2 % v celom roku 2017. 
Odolnosť slovenského rastu HDP voči globálnemu spomaleniu sa ale spoliehala predovšetkým len na jeden sektor – automobilový priemysel. 
Export, ako aj investície v tomto sektore boli výnimočné. 
Vývozy rástli vďaka produkcii áut už etablovaných výrobcov v krajine, najmä VW. 
Podpora investícií medzičasom prišla od nováčika – Jaguar Land Rover, ktorý dokončil svoju obrovskú továreň v Nitre. 
Rast sektorov, ktoré nie sú nalinkované na automobilové odvetvie, ale spomalil v súlade s vývojom v iných častiach Európy. 
Rast spomaľoval aj vo väčšine sektorov v službách, čo bolo trochu prekvapivo odrazom slabšej spotreby. 
Tá totiž v rozpore s očakávaniami prameniacimi z pozitívneho trhu práce a spotrebiteľskej dôvery spomalila,na 2,9 % medziročný rast v prvých troch kvartáloch oproti 3,5 % v celom roku 2017. 
Zdá sa však, že domácnosti využili rýchly rast príjmov na iné účely ako bežné výdavky. 
Skôr na zvýšené úspory a investície dobývania. 
Hrubé úspory domácnosti napríklad vzrástli o solídnych 16 % medziročne v prvých troch kvartáloch. 
Počet dokončených bytov vzrástol v prvých troch štvrťrokoch o 12 %. 
Ich celkový počet za rok sa blíži k 19 tisícom, čo by bol v histórii Slovenskej republiky rekord. 
Trendy v poskytovaní retailových bankových úverov odrážajú vyššie uvedené správanie spotrebiteľov. 
Spotrebiteľské úvery v roku 2018 stagnovali, zatiaľ čo boom hypotekárnych úverov pokračoval. 
Tomu navyše pomohlo aj nadchádzajúce nariadenie centrálnej banky sprísňujúce podmienky prijímania úverov s účinnosťou od 1. júla 2018, ktoré primälo potenciálnych kupujúcich, aby svoje plány urýchlili. 
Objem nových hypotéka úverov na bývanie tak vyskočil v druhom štvrťroku medziročne o 40 % a po zvyšok roka sa znížil len mierne. 
Objem celkových úverov pre domácnosti bol v bankovom sektore v decembri o 11,6 % vyšší ako pred rokom, udržujúc dynamiku rastu predchádzajúcich štyroch rokov. 
V oblasti poskytovania úverov podnikom sa tempo rastu udržalo nezmenené. 
Obzvlášť významne rástli investičné úvery, zatiaľ čo prevádzkové úvery skôr stagnovali. 
Na nových úveroch sa podieľali veľké, stredné,ako aj malé podniky. 
Stabilný rast úverov domácnostiam aj podnikom viedol k tomu, že celkový stav bankových úverov pokračoval v medziročnom raste blízko 10 %. 
Pri financovaní toho pokračujúceho rýchleho rastu úverov sa však bankový sektor v roku 2018 už nemohol spoliehať naďalej výhradne na primárne vklady. 
Ich objem si síce udržal rastovú dynamiku z predošlých rokov. 
Pohybujúc sa okolo 5 % však rast primárnych vkladov ostal len polovičný oproti rastu úverov. 
Pomer hrubých úverov voči primárnym vkladom tak vzrástol z 101,2 % v decembri 2017 na 105,4 % k decembru 2018. 
Nedostatok likvidity umocnil najmä segment domácnosti. 
Tie stratili svoju typickú pozíciu čistého sporiteľa, pretože objem ich úverov v októbri 2018 po prvýkrát prevýšil objem vkladov. 
Vklady síce rástli rýchlejšie ako pred rokom, v decembri 6,5 % oproti 4,3 % v decembri 2017, no na 11,9 % rast úverov domácnostiam nestačili. 
Čo sa týka marží, tam sa tlak zdanlivo znížil, keďže sa čisté úrokové výnosy vrátili k medziročnému rastu. 
Po troch rokoch poklesov to bola jednoznačne úľava, tá však prišla výhradne vďaka rastu objemov a nie rastu samotných marží. 
V korporátnom segmente ostalo oceňovanie veľmi napäté. 
Najväčší tlak ale prišiel z hypotekárneho biznisu. 
Skutočne, na rozdiel od ostatných európskych krajín, kde sa sadzby na nové hypotéky stabilizovali, alebo dokonca aj otočili nahor, na Slovensku na pozadí pokračujúcej silnej konkurencie, naďalej klesali. 
Zároveň sa ale postupne začali zvyšovať náklady na financovanie, keďže ECB pokračovala v znižovaní objemov nákupov aktív a výnosy na krytých dlhopisoch pozvoľne začali rásť. 
Globálne hospodárstvo v roku 2018 po vysokej rastovej dynamike v roku 2017 zmiernilo svoj rast. 
S tým ako sa spomalil svetový obchod a priemyselná výroba, sa znížil aj rast vo všetkých hlavných krajinách Európy. 
Slovensko ale naopak počas prvých troch kvartálov 2018 zaznamenalo zvýšenie rastu na 4,3 %, oproti3,2 % v celom roku 2017. 
Odolnosť slovenského rastu HDP voči globálnemu spomaleniu sa ale spoliehala predovšetkým len na jeden sektor – automobilový priemysel. 
Export, ako aj investície v tomto sektore boli výnimočné. 
Vývozy rástli vďaka produkcii áut už etablovaných výrobcov v krajine, najmä VW. 
Podpora investícií medzičasom prišla od nováčika – Jaguar Land Rover, ktorý dokončil svoju obrovskú továreň v Nitre. 
Rast sektorov, ktoré nie sú nalinkované na automobilové odvetvie, ale spomalil v súlade s vývojom v iných častiach Európy. 
Rast spomaľoval aj vo väčšine sektorov v službách, čo bolo trochu prekvapivo odrazom slabšej spotreby. 
Tá totiž v rozpore s očakávaniami prameniacimi z pozitívneho trhu práce a spotrebiteľskej dôvery spomalila, na 2,9 % medziročný rast v prvých troch kvartáloch oproti 3,5 % v celom roku 2017. 
Zdá sa však, že domácnosti využili rýchly rast príjmov na iné účely ako bežné výdavky. 
Skôr na zvýšené úspory a investície dobývania. 
Hrubé úspory domácnosti napríklad vzrástli o solídnych 16 % medziročne v prvých troch kvartáloch. 
Počet dokončených bytov vzrástol v prvých troch štvrťrokoch o 12 %. 
Ich celkový počet za rok sa blíži k 19 tisícom, čo by bol v histórii Slovenskej republiky rekord. 
Trendy v poskytovaní retailových bankových úverov odrážajú vyššie uvedené správanie spotrebiteľov. 
Spotrebiteľské úvery v roku 2018 stagnovali, zatiaľ čo boom hypotekárnych úverov pokračoval. 
Tomu navyše pomohlo aj nadchádzajúce nariadenie centrálnej banky sprísňujúce podmienky prijímania úverov s účinnosťou od 1. júla 2018, ktoré primälo potenciálnych kupujúcich, aby svoje plány urýchlili. 
Objem nových hypotéka úverov na bývanie tak vyskočil v druhom štvrťroku medziročne o 40 % a po zvyšok roka sa znížil len mierne. 
Objem celkových úverov pre domácnosti bol v bankovom sektore v decembri o 11,6 % vyšší ako pred rokom, udržujúc dynamiku rastu predchádzajúcich štyroch rokov. 
V oblasti poskytovania úverov podnikom sa tempo rastu udržalo nezmenené. 
Obzvlášť významne rástli investičné úvery, zatiaľ čo prevádzkové úvery skôr stagnovali. 
Na nových úveroch sa podieľali veľké, stredné, ako aj malé podniky. 
Stabilný rast úverov domácnostiam aj podnikom viedol k tomu, že celkový stav bankových úverov pokračoval v medziročnom raste blízko 10 %. 
Pri financovaní toho pokračujúceho rýchleho rastu úverov sa však bankový sektor v roku 2018 už nemohol spoliehať naďalej výhradne na primárne vklady. 
Ich objem si síce udržal rastovú dynamiku z predošlých rokov. 
Pohybujúc sa okolo 5 % však rast primárnych vkladov ostal len polovičný oproti rastu úverov. 
Pomer hrubých úverov voči primárnym vkladom tak vzrástol z 101,2 % v decembri 2017 na 105,4 % k decembru 2018. 
Nedostatok likvidity umocnil najmä segment domácnosti. 
Tie stratili svoju typickú pozíciu čistého sporiteľa, pretože objem ich úverov v októbri 2018 po prvýkrát prevýšil objem vkladov. 
Vklady síce rástli rýchlejšie ako pred rokom, v decembri 6,5 % oproti 4,3 % v decembri 2017, no na 11,9 % rast úverov domácnostiam nestačili. 
Čo sa týka marží, tam sa tlak zdanlivo znížil, keďže sa čisté úrokové výnosy vrátili k medziročnému rastu. 
Po troch rokoch poklesov to bola jednoznačne úľava, tá však prišla výhradne vďaka rastu objemov a nie rastu samotných marží. 
V korporátnom segmente ostalo oceňovanie veľmi napäté. 
Najväčší tlak ale prišiel z hypotekárneho biznisu. 
Skutočne, na rozdiel od ostatných európskych krajín, kde sa sadzby na nové hypotéky stabilizovali, alebo dokonca aj otočili nahor, na Slovensku na pozadí pokračujúcej silnej konkurencie, naďalej klesali. 
Zároveň sa ale postupne začali zvyšovať náklady na financovanie, keďže ECB pokračovala v znižovaní objemov nákupov aktív a výnosy na krytých dlhopisoch pozvoľne začali rásť.Rast celkových objemov spolu s rastom obchodov založených na poplatkoch pomohli zlepšiť prevádzkové výnosy bankového sektora – tie vzrástli medziročne o 0,7 %. 
Rast však zaznamenali aj náklady, a to medziročne o 3,7 %. 
Obzvlášť vysoký bol rast personálnych nákladov, o 6,4 %, čo reflektovalo napätý trh práce a rast priemernej mzdy v ekonomike, v priemere o viac ako 6 %. 
Hrubý zisk sektora tak poklesol o 3,0 % medziročne. 
Vďaka nižším nákladom na tvorbu rezerv a daňovým výdavkov sa však sektoru podarilo zvýšiť čistý zisk medziročne o 4,7 %. 
Pri odhadoch na rok 2019, keď Jaguar Land Rover postupne rozbehne svoju produkciu na plné kapacity, reálny rast slovenského HDP sa môže udržať v okolí 4 %. 
Výhľad však čelí viacerým negatívnym rizikám, prameniacim predovšetkým z vonkajšieho prostredia mimo Slovenska, čo zvyšuje mieru neistoty viac ako zvyčajne. 
Osobitným rizikom vzhľadom na význam automobilového sektoru pre slovenský HDP je protekcionizmus USA a potenciálne clá na autá. 
Ďalším negatívnym rizikom projekcie HDP, ktoré je mimo kontroly Slovenska, sú zle dohodnuté podmienky výstupu Spojeného kráľovstva z EÚ v marci 2019. 
V základnom scenári počítame s tým, že sa globálny rast spomalí, no nezastaví sa úplne. 
Naši kolegovia z Intesa Sanpaolo Research odhadujú rast eurozóny v roku 2019 na úrovni 1,4 %. 
Po 2,5 % v roku2017 a predpokladaných 1,8 % v 2018 ide očividne o menej optimistický výhľad, no stále v súlade s potenciálom eurozóny. 
Vyhliadky svetového obchodu sa za ostatný rok jednoznačne zhoršili, no zahraničný dopyt po slovenských exportoch by mal ostať primerane silný aj v roku 2019. 
Prospekt domáceho dopytu, ktorý je druhým pilierom rastu HDP, ostáva povzbudivý. 
Spotreba domácnosti by mala byť naďalej solídna, keďže množstvo pracovných miest je vysoké a mzdy rastú – tento scenár pravdepodobne pretrvá aj nadchádzajúci rok. 
Dopyt po pracovnej sile ostane silný, pretože ekonomika beží na plnú paru. 
Ponuka práce sa ale kvôli starnutiu obyvateľstva a iným nepriaznivým demografickým trendom znižuje. 
Zamestnávatelia sa budú musieť vo väčšej miere obracať na zamestnancov zo zahraničia. 
Dá sa očakávať v nasledujúcom roku ešte vyšší rast miezd ako v roku 2018. 
Toto bude jednoznačne podporou pre rast výdavkov domácnosti, no na druhej strane to môže byť brzdou produkcie a investičných zámerov niektorých podnikov. 
Pre úrokové prostredie bude rok 2019 bodom zlomu. 
Oficiálne úrokové sadzby ale zotrvajú na historickom minime, s depozitnou sadzbou na 0,40 %, pravdepodobne do posledných mesiacov roku. 
Normalizácia výnosov sa však začne zrejme skôr. 
ECB už v decembri 2018 totižto ukončila program nákupov aktív. 
Od januára 2019 bude len reinvestovať maturujúce aktíva, čím už nebude zvyšovať svoju bilanciu. 
Keď Fed ukončil svoj program nákupov aktív pred štyrmi rokmi, výnosy amerických vládnych dlhopisov začali citeľne rásť. 
Naši kolegovia v Intesa Sanpaolo Research predpovedajú rast výnosov jadra eurozóny počas roku 2019 pri10ročných splatnostiach o 8 desatín percentuálneho bodu. 
V porovnaní s rokom 2018, keď nezaznamenali žiadnu zmenu, by to bol významný pohyb.