Investícia do Dlhopisov zahŕňa určité riziká vrátané tých ktoré sú zmienené v tomto Základnom prospekte.
Emitent upozorňuje na skutočnosť že v prípade záujmu o investíciu do jednotlivých emisií Dlhopisov ktoré môžu byť v rámci Programu vydané je nevyhnutné aby potenciálni investori pred uskutočnením rozhodnutia investovať do Dlhopisov uskutočnili vlastné investičné rozhodnutie po starostlivom zvážení nasledovných rizikových faktorov a ostatných investičných úvah rovnako ako aj na základe informácií uvedených v celom tomto Základnom prospekte a v jednotlivých Konečných podmienkach Súhrnných dokumentoch a Dodatkoch ktoré budú vyhotovené v budúcnosti počas platnosti tohto Základného prospektu ako aj informácií v dokumentoch na ktoré Základný prospekt odkazuje v kapitole „Zoznam použitých krížových odkazov“ a ich neskoršom doplnení Dodatkom.
Výskyt niektorých z uvedených rizík je ovplyvnený vývojom nepredvídateľných udalostí pričom nie je možné určiť, či tieto udalosti nastanú prípadne aká je pravdepodobnosť výskytu týchto udalostí.
Zmienené riziká by v prípade ich výskytu mali významný vplyv na finančné výsledky Emitenta a jeho schopnosť plniť si svoje záväzky z Dlhopisov.
Nasledujúci prehľad rizík nemôže byť posudzovaný ako konečný a Emitent nedáva žiadnu záruku že okrem uvedených rizikových faktorov neexistujú aj ćalšie ktoré by mali vplyv na Emitenta prípadne na ním emitované Dlhopisy.
Preto budúci investori by mali urobiť svoje vlastné nezávislé ohodnotenie všetkých rizikových faktorov a zvážiť všetky ostatné časti tohto dokumentu. Účelom tejto časti dokumentu nie je zoradenie rizík podľa dôležitosti alebo pravdepodobnosti ich výskytu.
Na schopnosť Emitenta splniť si svoje záväzky z Dlhopisov môžu vplývať nižšie uvedené rizikové faktory.
Vysoký stupeň otvorenosti slovenskej ekonomiky predurčuje toto hospodárstvo k veľkej senzitívnosti na vývoj vonkajšieho prostredia.
V prípade priaznivého globálneho vývoja prináša otvorenosť veľký rastový potenciál na druhej strane však tento vzťah platí aj opačne.
Zahraničný dopyt sa tak stáva rozhodujúcim faktorom výkonnosti domácej ekonomiky v ktorej Emitent pôsobí.
Slovenská ekonomika však v uplynulých rokoch dosiahla slušnú rastovú dynamiku hoci európska ekonomika rástla len pomaly.
K naštartovaniu rastu totižto prispeli aj predtým dlho oslabená domáca spotreba a investície.
Rast slovenskej ekonomiky tak v pokrízovom období prekonáva priemer eurozóny aj Európskej únie.
Pozitívne možno hodnotiť aj fakt že počas ostatných rokov klesol slovenský fiškálny deficit pod ň% HDP.
Na druhej strane však v uplynulých dvoch rokoch č.014 a č.015 zaznamenali verejné financie zhoršenie štrukturálneho salda čo znamená že po rokoch konsolidácie došlo v poslednom období k zhoršeniu dlhodobej udržateľnosti verejných financií.
Naćalej tak pred Slovenskom stojí vážna výzva nastaviť verejné financie na udržateľné úrovne.
Dlhodobou výzvou a slabým miestom slovenskej ekonomiky zostáva aj slabý pracovný trh.
Nezamestnanosť na Slovensku ostáva jedným z najzávažnejších problémov aj napriek tomu že uplynulé dva roky č.014 a č.015 priniesli slušnú produkciu nových pracovných miest. Čo sa týka finančných trhov skôr ako ekonomické fundamenty ich smerovanie určuje menová politika ktorá je stále extrémne uvoľnená na oboch stranách Atlantiku.
Finančné trhy tak stoja na krehkých základoch opierajúcich sa o podporu menovej politiky čo ich robí menej stabilnými a predurčuje k vysokej volatilite.
Zatiaľ čo ale menová politika ECB ostáva naklonená skôr k ćalšiemu uvoľňovaniu Fed už na konci roka č.015 začal s postupnou normalizáciou s odhodlaním nasledujúce roky pokračovať.
Nožnice medzi smerovaním ECB a Fed-u sa tak môžu ćalej roztvárať.
Otázka miery a načasovania je zdrojom veľkej neistoty.
Dlhodobý postoj ECB ale jasne deklaruje ochotu menovej autority podporiť spoločnú ekonomiku eurozóny všetkými dostupnými prostriedkami. Ćalší vývoj úrokových sadzieb bude kriticky závislý na prebiehajúcom programe kvantitatívneho uvoľňovania čo predstavuje významný rizikový faktor predikcií úrokových sadzieb najmä na dlhej strane úrokovej krivky.
Opätovné naštartovanie globálnej ekonomiky ako aj naplnenie inflačných cieľov ostáva veľkou výzvou.
Extrémne uvoľnená menová politika v eurozóne so zápornými sadzbami a neštandardnými opatreniami ale už naráža na svoje limity.
Naproti inflačnému cieľu sa tak stavia otázka finančnej stability v eurozóne.
Jedným z popredných kritérií úspešného rastu ekonomiky Európy je jednoznačne aj politická stabilita a stabilita systému eurozóny ako takej.
Aktuálne riziká bankového podnikania sú v takomto prostredí spojené najmä s týmito udalosťami:  1) Rast slovenskej ekonomiky bude aj naćalej závislý od ekonomík našich hlavných obchodných partnerov.
Vzhľadom na tradičné zameranie bankového sektora na Slovensku (vrátane VÚB a.s.) na poskytovanie služieb pre obyvateľstvo ostáva dôležitým faktorom práve vývoj na pracovnom trhu.
Prípadná opätovná eskalácia dlhových problémov v eurozóne či prípadná politická nestabilita môže vymazať očakávané oživenie spoločnej ekonomiky s negatívnym dopadom na domáci pracovný trh.
To sa môže prejaviť v otočení slušne rastúcich trendoch vkladov aj úverov ako aj vo zvýšenej miere nesplácaných úverov a tým negatívne ovplyvniť finančnú výkonnosť Banky. 2) Riziko ćalšieho vyústenia fiškálnej krízy niektorých periférnych krajín stále pretrváva a môže opätovne zvýšiť volatilitu na finančných trhoch a v krajnom prípade destabilizovať bankový sektor v EÚ.
To by mimo rastu rizikovej prirážky mohlo znamenať zhoršenie výkonnosti bankového sektora. 3) Tlak na udržanie fiškálnej výkonnosti v oblasti verejných financií sa v prostredí nízkych sadzieb znížil no prípadná zmena politickej stability či oslabenie globálnej ekonomiky by mohla vyústiť do nutnosti zvýšiť príjmy štátneho rozpočtu formou opätovného zvyšovania daní.
Značne vyššie daňové zaťaženie spolu so zvýšenými požiadavkami na reguláciu v rámci bankového sektora tak rovnako môžu negatívne ovplyvniť finančnú výkonnosť Banky.
Okrem uvedených ekonomických a politických rizík vyplývajúcich z doterajšieho vývoja ekonomiky Slovenska a z predpokladov jej budúceho vývoja je Emitent pri svojej podnikateľskej činnosti vystavený predovšetkým úverovému operačnému a trhovému riziku.
V záujme ich minimalizácie Emitent uplatňuje rôzne kontrolné mechanizmy vnútrobankové postupy a interné opatrenia. Činnosť Banky podlieha dohľadu zo strany Národnej banky Slovenska a Emitent musí dodržiavať aj pravidlá týkajúce sa kapitálovej primeranosti a obozretného podnikania.
Napriek tomu nie je vylúčené že v budúcnosti sa môžu vyskytnúť aj ćalšie riziká.
Z aktuálneho stavu na finančnom trhu ako aj stavu v Slovenskej republike ako celku sú zrejmé možné riziká ktoré by mohli byť podstatné pre Dlhopisy a posúdenie trhových rizík s nimi spojených avšak Emitent nevie posúdiť vplyv ani intenzitu vplyvu týchto rizík.
Emitent nemôže dať žiadnu záruku že okrem uvedených rizík sa nevyskytnú aj iné faktory ktoré by mohli mať nepriaznivý vplyv na Dlhopisy a trhové riziká s nimi spojené.
Vystavenie Emitenta kreditnému riziku riziku likvidity úrokovej miery či operačnému riziku vyvstáva z bežnej podnikateľskej činnosti s ohľadom na predmet podnikania Emitenta.
Kreditné riziko je riziko neplnenia záväzkov zo strany Emitenta.
Sektor bankových a finančných služieb môže byť negatívne poznačený množstvom faktorov ako sú napríklad všeobecné trhové podmienky výkonnosť finančných trhov úrovne úrokových sadzieb výkyvy kurzov legislatívne zmeny ako aj zmeny regulácie zo strany centrálnych bánk.
Zhoršenie situácie na trhu môže negatívne ovplyvniť dopyt po Emitentom poskytovaných produktoch a službách.
Negatívny vývoj týchto faktorov môže taktiež ohroziť schopnosť klientov uhrádzať svoje záväzky čo by mohlo mať negatívny dopad na Emitenta a potenciálne by to mohlo predstavovať riziko neplnenia si svojich záväzkov.
Riziko likvidity riziko neschopnosti Emitenta splniť svoje záväzky riadne a včas.
V záujme obmedzenia tohto rizika sa Emitent usiluje o vyváženosť v splatnosti aktív a pasív. Úrokové riziko vzniká v dôsledku nesúladu medzi aktívami a pasívami citlivými na úrokové sadzby.
Ide predovšetkým o riziko zmeny úrokovej sadzby jej volatilitu a zmenu tvaru výnosovej krivky.
Operačné riziko predstavuje riziko vzniku straty spôsobené nevhodnými alebo zle nastavenými internými procesmi zlyhaním ľudského faktora ako aj pôsobením vonkajších udalostí.
Operačné riziko taktiež zahŕňa riziko straty z porušenia právnych predpisov zmluvnej zodpovednosti alebo iných súdnych sporov či správnych konaní.
Emitent v záujme zníženia vyššie spomenutých rizík využíva viacero nástrojov, ktorými kontroluje kvalitu svojich aktív finančných operácií a obchodov ktoré sú vykonávané.
Pracovné procesy na eliminovanie týchto rizík sú implementované pod dohľadom vnútornej kontroly.
Všetky aktivity ktoré Emitent vykonáva sú pravidelne monitorované a kontrolované Národnou bankou Slovenska.
Hospodárenie Emitenta a jeho výsledky môžu byť nepriaznivo ovplyvnené aj externými faktormi ktoré sú mimo vplyvu Emitenta.
Sem patrí napríklad zmena ekonomických podmienok fázy ekonomického cyklu volatilita na finančných trhoch či nárast konkurencie v sektore finančných služieb.
Súčasná nepriaznivá situácia na svetovom finančnom trhu zvyšuje kolísavosť cien dlhopisov ktorá môže spolu s volatilitou úrokových sadzieb a výmenných kurzov znížiť dopyt po produktoch a službách Emitenta.
Emitenta a jeho schopnosť plniť si svoje záväzky okrem vyššie uvedených rizík môžu ovplyvňovať aj riziká vyplývajúce zo zmeny legislatívy a postavenia Emitenta na slovenskom bankovom trhu. Ćalšiu skutočnosť, ktorú je potrebné zvážiť je rating Emitenta ktorý však nemusí vyjadrovať všetky potenciálne riziká.
Všeobecne negatívne zmeny lokálnych aj medzinárodných ekonomických podmienok inflácia spotreba obyvateľstva a podnikovej sféry recesia nezamestnanosť obmedzené úverové možnosti a ćalšie faktory ktoré investor nie je schopný ovplyvniť môžu mať negatívny vplyv na hospodárenie Emitenta hodnotu investičného portfólia ako aj trhovú hodnotu cenných papierov vydaných Emitentom.  Potenciálny investor by mal zodpovedne zvážiť investíciu do Emitentom vydaných Dlhopisov.
Najmä je potrebné aby: 1) mal dostatok znalostí a skúseností urobiť zmysluplné ohodnotenie Dlhopisov posúdenie výhod a rizík investovania do Dlhopisov a informácií obsiahnutých v Základnom prospekte alebo tých na ktoré Základný prospekt alebo jeho relevantný Dodatok odkazuje; 2) mal dostatok informácií týkajúcich sa investície ako aj schopnosť zhodnotiť ju v kontexte svojej finančnej situácie a vplyvu tejto investície na jeho už existujúce portfólio; 3) mal dostatok finančných prostriedkov aby bol schopný zvládnuť prípadný negatívny vývoj rizikových faktorov týkajúcich sa Emitenta alebo Dlhopisov; 4) plne porozumel podmienkam emisie, poznal relevantné finančné ukazovatele a ich možný vývoj spolu s vývojom finančných trhov; 5) bol schopný zhodnotiť možné scenáre vývoja ekonomiky úrokových sadzieb a ostatných faktorov ktoré môžu ovplyvniť jeho investíciu a schopnosť niesť príslušné riziká.
Nízka likvidita sekundárneho trhu súčasnú situáciu na kapitálovom trhu v Slovenskej republike charakterizuje pretrvávajúca nízka likvidita.
V prípade že Emitent požiada BCPB o prijatie emisie Dlhopisov na jej regulovaný trh, nemôže dať záruku že s Dlhopismi sa bude aktívne obchodovať respektíve bude po týchto Dlhopisoch na trhu dopyt prípadne že po začatí obchodovania takýto stav pretrvá.
Negarantovaná cena Dlhopisov na sekundárnom trhu Emitent nemôže garantovať cenu za ktorú sa budú dať tieto Dlhopisy na sekundárnom trhu kúpiť, respektíve predať.
Cenu ovplyvňujú aktuálne trhové podmienky a preto sa v priebehu obchodovania mení. Úrokové riziko na hodnotu Dlhopisov vplýva zmena úrokových sadzieb ktoré reagujú na ekonomické politické či trhové očakávania.
Kreditné riziko hodnota Dlhopisov sa môže meniť v závislosti od trhového vnímania úverovej bonity Emitenta.
Vplyv inflácie výška záväzku Emitenta splatiť dlh v určitej mene má z dôvodu zvýšenej inflácie tejto meny nižšiu reálnu hodnotu ako v čase investície.
Vplyv daní a poplatkov návratnosť investície do Dlhopisov ovplyvňuje daňový režim platný v krajine sídla Emitenta, investora či krajine kde dochádza k prevodu cenného papiera.
Potenciálny investor by sa mal taktiež oboznámiť s výškou a druhmi poplatkov ktoré mu budú účtované v súvislosti s nadobudnutím držbou prípade s predajom Dlhopisov.
Právny režim Dlhopisy sú vydané v súlade s právnym poriadkom platným v Slovenskej republike v čase ich vydania.
Zmena právnych predpisov počas životnosti Dlhopisov môže mať vplyv na ich hodnotu respektíve na návratnosť investície.
Akékoľvek predpoklady a výhľady týkajúce sa budúceho vývoja Emitenta jeho finančnej situácie okruhu podnikateľskej činnosti alebo postavenia na trhu nemožno interpretovať ako prehlásenie či záväzný prísľub týkajúci sa budúcich udalostí alebo výsledkov nakoľko tieto závisia úplne alebo sčasti na okolnostiach a udalostiach ktoré Emitent nie je schopný ovplyvniť.
Potenciálni investori by mali uskutočniť vlastnú analýzu akýchkoľvek vývojových trendov alebo výhľadov uvedených v tomto Základnom prospekte prípadne uskutočniť ćalšie vlastné prieskumy a svoje investičné rozhodnutie založiť na výsledkoch takýchto analýz a prieskumov.
Informácie v tejto kapitole nie sú vyčerpávajúce a sú uvedené iba ako všeobecné informácie vychádzajúce zo stavu k dátumu vyhotovenia tohto Základného prospektu.
Potenciálni nadobúdatelia Dlhopisov by sa mali spoľahnúť výhradne na vlastnú analýzu faktorov uvedených v tejto kapitole a na svojich vlastných právnych daňových a iných odborných poradcov.